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3月11日早间，蔚来-SW(09866.HK)盘中一度大涨16.05%，总市值达1091亿港元，创2026年以来新高，领涨港股汽车股。
这一苍劲弘扬源于前一日好意思股盘前发布的财报：2025年第四季度，公司初次完毕单季盈利。好意思国存托股份（ADS）当日收涨15.38%。
财报线路，在客岁第四季度初次完毕2.8亿元单季盈利的苍劲拉动下，蔚来2025年全年净亏本大幅收窄至149.43亿元，同比减亏幅度达33.3%。
在随后的财报电话会上，蔚来首创东说念主、董事长、CEO李斌对2026年市集暗意乐不雅。他暗意，本年一季度中国乘用车市集绝顶有挑战，比较客岁会有小幅着落。但纯电车型增长绝顶苍劲，客岁系数这个词新动力汽车增长是由纯电车型启动的。本年纯电车型将络续保捏比较快的增速。
公司给出的Q1委用教唆高达8万~8.3万辆，同比增长约90.1%至97.2%，营收教唆为244.8亿~251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。这意味着，委用单价将较客岁四季度有所进步。
可是，亮眼数据背后亦有隐忧。蔚来CFO曲玉坦言，2026年原材料价钱高涨给资本带来“强大压力”。
曲玉在财报电话会上暗意，2026年巨额材料、包括铜和碳酸锂均呈现加价趋势，且波动较大，如实给公司的资本完毕和毛利率带来了强大压力，但现在全年的情况相对莫得明晰，会和供应链一说念参谋若何捏续进步成果并减少对毛利率的负面影响。基于大车较高的毛利率弘扬，公司防守全年40%~50%的增长贪图，以及全年完毕NON-GAAP口径盈利的贪图。
研发用度方面，2025年第四季度研发用度为20.260亿元，较2024年第四季度着落44.3%，较2025年第三季度着落15.3%。2025年全年研发用度为东说念主民币106.05亿元，较上年同期着落18.7%。
曲玉暗意，蔚来在2026年公司会保捏20亿到25亿的季度研发插足，还会捏续基于CBU缱绻机制进步研发成果，幸免无效插足，提高一样插支配的研发产出。同期，也会字据2026年的缱绻情况以及ROI机制，动态休养公司研发的节律和插足，确保对要道产物和中枢时间的插足强度，推进公司恒久竞争力进步。
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葛慧
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